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投资报答、增加与企业价值

时间:2020-03-21 19:29
  

  本文以五粮液公司作为例子,经过分析投资报答率、利润增加和企业价值的关系,来讲明若何应用贴现现金流方法评价企业价值,并指出收益型公司的价值发明起源,为那些崇奉“价值型投资”的投资者供给基准价值剖析,协助开掘具有优良投资潜质的“黑马股”;同时,对收益型公司的办理应局而言,亦可协助其找到添加公司价值的关键点,即关键价值驱动要素,从而改良运营决定计划及绩效,提高公司计谋竞争力及股票价格。在停止企业吞并收买实务时,亦可供给价值指导,促进生意双方的生意。

  本文对企业估价是应用贴现现金流方法停止的。在文章中比拟了几种今朝相对成熟的企业估价方法及其实用性,如EVA方法、MM公式、相对估价法等,EVA方法和贴现现金流法在实质上是完整不合的,贴现现金流法能较好防止其它方法的缺少,是最可行、最有效的估价方法。应用贴现现金流法对企业估价可分为四个步调,即剖析汗青绩效、猜测未来现金流、预算成本成本和计算恒值形状的延续价值。文章接上去的几大年夜局部就依照这四步展开评论辩论。

  在剖析汗青绩效时,主要经过对企业过去几年税后净营业利润和投资成本的计算,肯定企业投资报答率和未来现金流猜测的基准。从财务角度而言,公司中间价值驱动要素主如果投资报答率及增加率。但需求指出的是,只要新增投资报答率超越边沿加权平均成本成本时的增加才华够驱动公司价值上升;假设前者小于后者,增加不但不能推动企业价值上升,还会毁损企业价值。将投资报答率进一步分化,可以发明营业毛利率、成本周转速度与边沿税率影响企业投资报答率,是公司价值的关键驱动要素。

  自在现金流猜测在剖析行业增加空间和企业计谋竞争才华基础上展开。行业未来增加空间,为企业未来能够绩效勾画出一个大年夜致的轮廓,一是行业近几年平均增加率及未来能够总产值/产量;二是企业所占市场份额及其计谋竞争力。企业已有市场份额代表其现有营业的收益价值,而企业计谋竞争才华代表其行家业的增加中可望取得的份额,二者一个说明其投资报答率,另外一个说明其增加率,从分轻视角对企业价值作出完整刻画。

  在剖析企业计谋竞争才华时,应用美国哈佛大年夜学波特传授的“五种力量”实际,引入了“企业计谋竞争力系数”的概念,试图经过综合打分的方法来讲明行业增加与企业计谋竞争才华若何驱动发卖支出的增加,这是本文的一个创新点。“企业计谋竞争力系数”就是企业在决定其所处行业竞争优势的关键要素上的得分相当于行业平均水平的比率。从公司保有竞争优势的较长一段汗青时代来看,其积年发卖支出增加率平均值与行业增加率平均值的比率应当大年夜体接近其计谋竞争力系数,不美观察时间越长,二者就越发接近。在此基础上,便可以透过预期行业增加率与企业计谋竞争力系数,来猜测公司竞争优势继续期的发卖增加状况。

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